更新 2019/04/15
其實看來2018年財報，再對比於9934成霖的高配息，會覺得好像橋椿不是投資的好標地，
資本支出那麼大，但好像毛利沒跟得上來，這折舊費用一年多3億實在恐怖，不知道自動化的毛利
跟人工的毛利差異多少？不然以這麼大的設備投資，這投報率真的有點爛
＝＝2019年觀察重點
1.新廠月產能是否能從200 成長到300-330公噸。（最大４００公噸）/月
2.毛利是否真的能改善，目前2019第一季,毛利只有10.77%很慘
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2018年新聞：橋椿中科新廠要達成損益兩平的先決條件，包含產品良率要達9成以上，及單月出貨量250萬公噸
3.美國新屋開工數，比去年跌了10%以下，按照比率，業績應該也會受到6％影響， 60% (北美）*10%
https://stock-ai.com/eom-1-HOUSTNSA.php
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補充2018年財報心得
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１．每年折舊成本約多3億
2. 總製品數量減少
3. 負債比約64%
4.短期借款17億 利息1.1%
長期借款35億利息 > 1.2%
==》利息一年大概8千萬
為了投資一年成本就多出了四億元，這缺口其實不太好補
新廠產能每提高10頓，10頓/0.21kg * 82= 390萬
所以如果台中產能全滿，達到400頓每月，其實月營收只能增加1億5千萬的營業額
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2017年財報心得
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參考財報：http://www.sunspring.com.tw/ar/2017_annual_report.pdf
觀察結論：
1.中科新廠產能滿載約400頓/月，目前月均量約200頓 ==> 應該是指鋅製品，符合年產量4800頓
2.2019每曰產能應增加50-60頓銷美訂單，所以月均量應該有250-260頓, 目標為300頓
3.鋅製品佔產品組合約73%. 13200/(13200+4800)=73%
4.鋅製品水龍頭比銅製品水龍頭成本少了約20-40%
5.依照橋椿的規劃，鋅製品應該成長至18000頓,銅製品則維持在4800頓/年
＝＝》１３２００＋４８００（台中新廠）＝18000頓
鋅製品銷量：62,658000，銅製品銷量:5246000
==>鋅製品每件平均約0.21kg, 銅製品每件平均0.91kg
6.4800/18000=26% 所以計算出新廠開出總產能可以增加25-26%
7.200*12/13200+200*12+4800=2400/20400=11.7%
400*12/18000+4800=21%
===> 所以預估新產能占營收10-20％
ps：這邊假設銅製品跟鋅製品售價一樣
8. 財報 ：2018年營收大概約回到2015年67億水準
年度。 營收。 毛利。 ＥＰＳ
1.2017 59.75億。18.58%. 1.33
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在開始進入主題前，先看幾個從各式新聞來的統計資料
1.)2017 Q3 eps 1.2元，股價37元，毛利2x%
2)2018.Q2 : 自動化生產線，總共15條已經全部建置完畢
3)折舊率：2017 平均每一季折舊攤提約9千萬，但2017Q4 擔了一億六千多萬
4)資本支出，每年約6億
5)橋椿全球的自動化機械手臂約400台，台灣約有300台
6)產能量率：目前接近80%( 2018年8月28日）
7) Q4新廠月均產量達200噸,橋椿2019上半年月產量有機會逐步拉升至300噸
8) 鋅製品年產能為1.32萬噸，銅製品為4800噸
9)大陸共有肇慶、珠海兩廠，在美國也有設廠；橋椿台中新廠鋅製品規劃年產能為4800噸，
10) 橋椿台中新廠鋅製品規劃年產能為4800噸，新廠開出後總產能將增25~26%,新廠開出後總產能將增25~26%。
11) 2019上半年除持續提升良率與產出外，也因應客戶銷美訂單移轉，預計每月將增50~60噸的銷美訂單，橋椿明年上半年月產能規劃有機會逐步提升至300~330噸
12) 中科新廠戰整體營收貢獻則估可達1~2成。
13) 若中科進展順利，下半年則可望朝月產400噸的滿載目標努力
14) 2018橋椿Q4恐有庫存跌價損失風險,原物料成本約佔40%
椿與客戶簽訂合約時，會約定原物料價格上限，一旦原物 料觸及該價位，橋椿便有權利調高產品價格
15)負債比55~60%
一般來說，負債比最好40%以下，流動比這應該在1.5以上
利息支出，2016年- 1千七百萬
2017年-五千萬元。 流動負債 33億1千五百萬
非流動負債38億9千3百萬
2018年－８千1百萬。 （影響eps約 81/163=0.4969)
16)
橋椿金屬獲核准將投資16億元於中科擴廠並設組裝線- Yahoo奇摩新聞 https://tw.news.yahoo.com/%E6%A9%8B%E6%A4%BF%E9%87%91%E5%B1%AC%E7%8D%B2%E6%A0%B8%E5%87%86-%E5%B0%87%E6%8A%95%E8%B3%8716%E5%84%84%E5%85%83%E6%96%BC%E4%B8%AD%E7%A7%91%E6%93%B4%E5%BB%A0%E4%B8%A6%E8%A8%AD%E7%B5%84%E8%A3%9D%E7%B7%9A-122113217.html
=>而橋椿金屬主管則指出，此一投資擴大生產、組裝線計畫，將尋求政府在貸款上的協助。 經濟部投資台灣
=>本來想說怎麼突然要有這個投資計畫，但我看來應該單純只是要搭順風車，貸款吧。不然自動化生產線都還沒起來，難不成是要取代珠海的生產產地？
17)台灣廠800員工，配合300組機械手臂，一組機械手臂可以面對4組精密沖床
https://youtu.be/6ekxSLsoOHc
相關新聞數據
1) Q4 有可能調降產品售價，原因原物料下跌，加上人民幣貶值
鋅價格： 從年初每頓3330美元—> 2534 美元(2018年8月）--> 2980 美元(2019年4月11日）
銅價格： 從年初每頓7200美元—> 6105美元（2018年8月）--> 6432 美元(2019年4月11日）
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