news: 2018

2018年12月21日星期五

2062:橋椿股價與美國新屋開工率

由於北美市場佔據橋椿營收六成以上，所以美股的房市影響橋椿最大，最近一個月美國房地產相關產業股價大概跌了15%以上，所以橋椿股價要好也很難，目前美股已經呈現空頭跌勢，最近一個月大盤指數大約跌了7%以上，不經讓我想是否該出脫股票呢？

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2018年11月15日星期四

新聞解讀：國壽股海狂賺逾700億

國泰人壽這幾十年來獲利其實一直很穩健，從新聞中看到的幾個數字，只要年化報酬率大於3-3.4%就可獲利，產生利差

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2018年10月4日星期四

柯文哲器捐風暴之我見

其實這件事情，我個人的想法很有可能爭議是來至於柯Ｐ個人喜歡稍微誇大的語言用法，就像之前說花名簿事件，我相信柯Ｐ不會做這種事，但言談間可能跨大的情節，造成說者無意，聽者有心，就像器捐風波，我想作者找他訪談時，柯Ｐ可能也沒想太多，有些情節天遊加醋就造成現在兩邊各有各的認知與解讀，這說話實在不可不慎

2018年8月27日星期一

2019: 橋椿(2062)之研究筆記

更新 2019/04/15

其實看來2018年財報，再對比於9934成霖的高配息，會覺得好像橋椿不是投資的好標地，

資本支出那麼大，但好像毛利沒跟得上來，這折舊費用一年多3億實在恐怖，不知道自動化的毛利

跟人工的毛利差異多少？不然以這麼大的設備投資，這投報率真的有點爛

＝＝2019年觀察重點

1.新廠月產能是否能從200 成長到300-330公噸。（最大４００公噸）/月

2.毛利是否真的能改善，目前2019第一季,毛利只有10.77%很慘

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2018年新聞：橋椿中科新廠要達成損益兩平的先決條件，包含產品良率要達9成以上，及單月出貨量250萬公噸

3.美國新屋開工數，比去年跌了10%以下，按照比率，業績應該也會受到6％影響， 60% (北美）*10%

https://stock-ai.com/eom-1-HOUSTNSA.php

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補充2018年財報心得

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１．每年折舊成本約多3億

2. 總製品數量減少

3. 負債比約64%

4.短期借款17億利息1.1%

長期借款35億利息 > 1.2%

==》利息一年大概8千萬

為了投資一年成本就多出了四億元，這缺口其實不太好補

新廠產能每提高10頓，10頓/0.21kg * 82= 390萬

所以如果台中產能全滿，達到400頓每月，其實月營收只能增加1億5千萬的營業額

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2017年財報心得

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參考財報：http://www.sunspring.com.tw/ar/2017_annual_report.pdf

觀察結論：

1.中科新廠產能滿載約400頓/月，目前月均量約200頓 ==> 應該是指鋅製品，符合年產量4800頓

2.2019每曰產能應增加50-60頓銷美訂單，所以月均量應該有250-260頓, 目標為300頓

3.鋅製品佔產品組合約73%. 13200/(13200+4800)=73%

4.鋅製品水龍頭比銅製品水龍頭成本少了約20-40%

5.依照橋椿的規劃，鋅製品應該成長至18000頓,銅製品則維持在4800頓/年

＝＝》１３２００＋４８００（台中新廠）＝18000頓

鋅製品銷量：62,658000，銅製品銷量:5246000

==>鋅製品每件平均約0.21kg, 銅製品每件平均0.91kg

6.4800/18000=26% 所以計算出新廠開出總產能可以增加25-26%

7.200*12/13200+200*12+4800=2400/20400=11.7%

400*12/18000+4800=21%

===> 所以預估新產能占營收10-20％

ps：這邊假設銅製品跟鋅製品售價一樣

8. 財報：2018年營收大概約回到2015年67億水準

年度。營收。毛利。ＥＰＳ

1.2017 59.75億。18.58%. 1.33

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在開始進入主題前，先看幾個從各式新聞來的統計資料

1.)2017 Q3 eps 1.2元，股價37元，毛利2x%

2)2018.Q2 : 自動化生產線，總共15條已經全部建置完畢

3)折舊率：2017 平均每一季折舊攤提約9千萬，但2017Q4 擔了一億六千多萬

4)資本支出，每年約6億

5)橋椿全球的自動化機械手臂約400台，台灣約有300台

6)產能量率：目前接近80%( 2018年8月28日）

7) Q4新廠月均產量達200噸,橋椿2019上半年月產量有機會逐步拉升至300噸

8) 鋅製品年產能為1.32萬噸，銅製品為4800噸

9)大陸共有肇慶、珠海兩廠，在美國也有設廠；橋椿台中新廠鋅製品規劃年產能為4800噸，

10) 橋椿台中新廠鋅製品規劃年產能為4800噸，新廠開出後總產能將增25~26%,新廠開出後總產能將增25~26%。

11) 2019上半年除持續提升良率與產出外，也因應客戶銷美訂單移轉，預計每月將增50~60噸的銷美訂單，橋椿明年上半年月產能規劃有機會逐步提升至300~330噸

12) 中科新廠戰整體營收貢獻則估可達1~2成。

13) 若中科進展順利，下半年則可望朝月產400噸的滿載目標努力

14) 2018橋椿Q4恐有庫存跌價損失風險,原物料成本約佔40%

椿與客戶簽訂合約時，會約定原物料價格上限，一旦原物料觸及該價位，橋椿便有權利調高產品價格

15)負債比55~60%

一般來說，負債比最好40%以下，流動比這應該在1.5以上

利息支出，2016年- 1千七百萬

2017年-五千萬元。流動負債 33億1千五百萬

非流動負債38億9千3百萬

2018年－８千1百萬。（影響eps約 81/163=0.4969)

16)

橋椿金屬獲核准將投資16億元於中科擴廠並設組裝線- Yahoo奇摩新聞 https://tw.news.yahoo.com/%E6%A9%8B%E6%A4%BF%E9%87%91%E5%B1%AC%E7%8D%B2%E6%A0%B8%E5%87%86-%E5%B0%87%E6%8A%95%E8%B3%8716%E5%84%84%E5%85%83%E6%96%BC%E4%B8%AD%E7%A7%91%E6%93%B4%E5%BB%A0%E4%B8%A6%E8%A8%AD%E7%B5%84%E8%A3%9D%E7%B7%9A-122113217.html

=>而橋椿金屬主管則指出，此一投資擴大生產、組裝線計畫，將尋求政府在貸款上的協助。經濟部投資台灣

=>本來想說怎麼突然要有這個投資計畫，但我看來應該單純只是要搭順風車，貸款吧。不然自動化生產線都還沒起來，難不成是要取代珠海的生產產地？

17)台灣廠800員工，配合300組機械手臂，一組機械手臂可以面對4組精密沖床

https://youtu.be/6ekxSLsoOHc

相關新聞數據

1) Q4 有可能調降產品售價，原因原物料下跌，加上人民幣貶值

鋅價格：從年初每頓3330美元—> 2534 美元(2018年8月）--> 2980 美元(2019年4月11日）

銅價格：從年初每頓7200美元—> 6105美元（2018年8月）--> 6432 美元(2019年4月11日）

2018年6月7日星期四

信邦(3023) 前十大股東

持股比例占前十名之股東,其相互間之關係資料

姓名(註 1)	本人持有股份		配偶、未成年子女持有股份		利用他人名義合計持有股份		前十大股東相互間具有關係人或為配偶、二親等以內之親屬關係者, 其名稱或姓名及關係。 (註 3)		備註
姓名(註 1)	股數	持股比率	股數	持股比率	股數	持股比率	名稱 (或姓名)	關係	備註
富邦人壽保險股份有限公司	10,600,167	4.70%	0	0.00%	0	0.00%	無	無
代表人鄭本源	0	0%	0	0.00%	0	0.00%	無	無
美商摩根大通銀行台北分行受託保管T. 羅派斯國際探索基金投資專戶	8,498,387	3.77%	0	0.00%	0	0.00%	無	無
匯豐託管首域投資公司-首域大中國成長	7,843,181	3.48%	0	0.00%	0	0.00%	無	無
美商摩根大通銀行台北分行受託保管蘇格蘭東方小型企業信託公司投資專戶	5,614,000	2.49%	0	0.00%	0	0.00%	無	無
匯豐銀行託管HSB CGIF日本除外小型	4,740,547	2.10%	0	0.00%	0	0.00%	無	無
王紹新	4,508,062	2.00%	2,131,236	0.95%	0	0.00%	泰誼投資代表人:王威中	父子
德商德意志銀行台北分行受託保管柏瑞全球基金-柏瑞亞洲日本除外小型公司股票基金	4,301,000	1.91%	0	0.00%	0	0.00%	無	無
泰誼投資股份有限公司	4,130,572	1.83%	0	0.00%	0	0.00%	王紹新	父子
代表人王威中	1,159,158	0.51%	628,812	0.28%	0	0.00%	王紹新	父子
優群科技股份有限公司	3,806,421	1.69%	0	0.00%	0	0.00%	無	無
代表人王朝樑	311,388	0.14%	0	0.00%	0	0.00%	無	無
美商摩根大通銀行台北分行受託保管梵加德集公司經理之梵加德新興市場股票指數基金投資專戶	3,765,315	1.67%	0	0.00%	0	0.00%	無	無